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  国家食药总局8月3日公布已批准22家奶粉生产企业的89个产品配方注册申请,奶粉注册制新政即将落地,对国内奶粉行业而言,可谓是惊蛰时节一声雷鸣,行业转暖信号显现。新政落地后将利于行业秩序逐步规范,利好大品牌长期发展,具备优秀执行力和渠道推进力的奶粉企业将最为受益。文末附首批获批名单及我们邀请行业专家解读注册制名单出台电话会议详细纪要,推荐阅读。

  首批初审名单公布,国产奶粉占得先机,后续注册批准将提速。国家食药总局8月3日公布已批准22家奶粉生产企业的89个产品配方注册申请,此次食药总局公布名单为初审名单,最终落地名单即将公布,预计与初审名单差异不大。从首批名单的特点看,国产奶粉占得先机,海外生产工厂由于涉及审核部门较多,申报进度相对偏慢。蒙牛(含雅士利)、贝因美获批数量较多,伊利由于尚有海外合作工厂还在申报进程中,在首批初审名单中数量较少,但伊利的现有品牌均符合申报标准,预计落地只是时间问题。婴幼儿奶

  粉注册制将于2018年1月1日起正式施行,此次首批名单公布后将明显提速,后续获批名单预计大部分将在年底前公布,海外生产工厂将陆续获得批准。

  行业转暖信号来临,利于行业秩序逐步恢复,利好大品牌企业长期发展。在二胎政策背景下,市场期待已久的奶粉注册制新政落地已经进入最后阶段,注册制落地后将明显利于行业秩序的恢复,同时也将助于消费者恢复对国产奶粉的信任,且随着小品牌的出清,有望为大品牌腾出至少100-150亿市场空间,将明显利于行业份额将向大品牌集中。但需注意的是,当前规模已较大的奶粉跨境购还未被纳入注册制范围,对新政的执行效果或将产生较大的负面干扰;同时小品牌甩货压力存在,或触发行业全面回暖前的“倒春寒”。

  机会将留给具备良好执行力和渠道推进力的优秀企业。新政落地将从政策监管上淘汰一部分小产商,市场份额进一步提升将是市场选择行为的结果,具有技术、品牌、产能、供应链体系、渠道和终端营销综合优势的企业的长期发展空间最值得看好,我们看好行业复苏结成的丰硕果实最终将被这类优秀企业分享。

  投资建议:推荐奶粉业务明显好转的龙头伊利。国产奶粉行业逐步回暖的趋势对国内大型奶粉生产商带来好转将是必然。国内奶粉生产商过去由于受进口品牌冲击明显,逐渐从一二线退到三四线,成为渠道导向型企业,但近年来通过市场教育等方式重塑品牌,重回一二线。我们推荐国产奶粉龙头,今年奶粉业务明显好转的伊利股份,另外飞鹤(即将H股上市)、合生元、澳优、圣元、贝因美和雅士利等国产奶粉企业也将从中受益。A股贝因美17Q2为准备注册制发货减少,业绩亏损,预计17Q3开始推注册后产品业绩好转。

  风险提示:跨境购影响、行业短期甩货压力。

责任编辑:张宗健